政能亮 | 总理旋风外交解锁经济新动能

凤凰网 2016-11-06

2016年初冬，李克强总理再次出访中亚，以“旋风外交”开启了产能合作的新篇章——在吉尔吉斯坦和哈萨克斯坦，中国和中亚的企业界、金融机构共同努力下，多个产能与投资合作如雨后春笋般蓬勃展开。

这是中国倡导的“一带一路”战略过去两年来、初期以基础设施建设输出为基础，逐渐向更高层次的全方位合作的升级。

2016年下半年，A股市场持续热炒的“一带一路”概念股，基本还是为沿线的发展中国家“架桥修路”受益的基础设施类公司。可以预见的是，随着越来越多的产能合作项目依次推进，将会有更多A股上市公司受益。

除了为股市注入新的上涨动能，中亚产能合作在更大视野中，是中国新世纪外交“再开放”格局成功的关键，更是人民币真正国际化的最关键步骤。尽管人民币市场化“出海”自2015年下半年起有所反复，但在国际资本流动的趋势上，中国已经成为资本输出国家，这与改革开放初期外汇短缺形成了鲜明对比。因此，中央高度重视中亚产能合作，就在于产能资本对外投资周期长，资本安全性受地缘政治风险影响较大，无疑是中国企业和金融机构前所未有的挑战。

引领产能合作，从目前来看，中国与中亚产能合作现阶段最佳的还是“金融加产业”模式，这一模式可以由沿线省份牵头发起，联合以证券公司为代表的直接融资中介、相关领域中央企业和民营企业，混合所有制的管理模式设立“跨境产能合作投贷基金”，而这一基金应以人民币为基础货币，通过资本市场推出投资、滚动管理、力求形成资本闭环。

笔者陪同新疆和内地企业家赴哈萨克斯坦北部深度调研

这样的新型跨境投资基金，不同于当前更“流行”的基础设施投资基金，跨境产能合作基金知易而行难——没有沿线国家的国家信用担保，投资必须“股债结合”，需要主动对项目进行估值和分析，进行全面的投资风险分析，包括人民币汇率风险。

毕竟，中亚五国的地缘政治对中国企业家和金融机构相对陌生、经济市场化程度低，很多民营资本往往难以全面驾驭投资风险；而有跨境融资便利的中央企业，则更擅长于政府基础设施领域的投资与建设。作为直接融资中介机构，中国的证券公司国际化程度相对较低，在国际投资实践中，如何最大限度地通过资本运作，最小化产能经营风险，不仅需要专业的国际资本运营，更需要跳出以往专注国内市场的思维模式。而这正是推进产能合作对国内企业提出的更高要求。

因此，参考欧美日发达国家对外投资的经验教训，对于证券公司和民营企业而言，应该摒弃以往国内投资“踩点儿”经济周期、“拼速度”投资的粗犷模式，耐心地利用“外脑”认清目标市场，精耕细作投资计划。

更为重要的是，对中亚投资要“巧用金融创新”的资金杠杆，用足中亚各国为吸引中国资本的各项产业和金融政策，用好人民币国际化的大趋势。例如，新疆自治区政府委托国资平台发起PPP（混合所有制）模式的一带一路产能合作基金，应积极吸引民营资本参与劣后层和夹心层基金份额，并由商业银行或保险公司提供优先级份额，探索人民币海外投资风险与收益的匹配。

产能合作基金运作需要尽可能实现“资本闭环”，将虚拟经济和实体经济进行有机结合，让财务投资者有财富增长合理预期。跨境产能合作项目的现金流预期应主动寻求资本市场的认可，通过境内或境外的资本运作，实现未来现金流贴现，最终实现资金“腾笼换鸟”，最大化资本杠杆效能，最终为中亚提供的最高层次产能合作服务——就是人民币国际化为基础的国际货币服务，打破当前美元独大的国际金融格局。（许维鸿）